泡泡玛特公布2026年上半年业绩,净利润及营收均低于市场预期,海外核心市场收入下滑成为主要拖累因素。与此同时,国内业务表现强劲,旗下多个IP实现快速增长在线股票开户,毛绒产品线延续高增势头。
泡泡玛特截至2026年6月30日止六个月净利润为50.4亿元人民币,同比增长8.9%,不及市场预估的66.4亿元;营收为171.7亿元,同比增长23.8%,同样低于预估的199.8亿元。净利润主要受高达7.2亿元人民币汇兑损失拖累,调整后净利润率从上年同期33.9%降至30.0%。
值得注意的是,亚太及美洲两大海外核心市场收入均出现同比下滑,分别录得9.7%及16.5%的跌幅,线上渠道热度回落是主要原因。中国区营收同比飙升47.3%至122亿元,为整体增长提供了强劲支撑。IP层面,THE MONSTERS(以LABUBU为代表)以44.5亿元营收位居第一,星星人以580%以上的惊人增速跃升至26.5亿元排名第二。
毛利率从上年同期70.3%微降至69.7%,主要原因有二:一是海外高毛利业务占比下滑;二是原材料价格上涨推高采购成本。董事会决定不派付中期股息。
中国市场提速,国内收入增速近五成
中国市场成为本期业绩最重要的支撑力量。报告期内,中国区收入由82.8亿元增至122.0亿元,同比增长47.3%,门店数量从445家净增至455家,增速克制但单店效益显著提升。
线上渠道是最强劲的增长极,营收同比增长62.7%至47.8亿元。其中,泡泡玛特抽盒机APP以83.3%的增速录得20.6亿元,成为线上最大单一渠道;抖音平台同比增长74%至9.8亿元;天猫旗舰店同比增长37.1%至9.0亿元。批发及其他收入同比暴增111.7%,主要受益于城市乐园、POP BAKERY甜品及POPOP饰品等新业态的贡献。
会员数据同样亮眼。中国内地累计注册会员从7258万人增至8244万人,半年新增近千万;会员贡献销售额占中国内地收入的92.9%,会员复购率达51.6%,用户黏性持续强化。
海外收入整体承压,亚太与美洲线上渠道收缩
海外市场构成本期业绩的核心隐忧。亚太区收入同比下降9.7%至25.8亿元,美洲收入同比下降16.5%至18.9亿元,
线上渠道是主要拖累项。其中,亚太线上收入同比降39.8%,Shopee平台收入降幅达62.1%;美洲线上收入同比下降45.6%,自研APP及官网收入降幅为44.6%。
公司在财报中将上述下滑归因于"外部流量红利消退"及"核心IP热度回归常态",并表示正由规模扩张转向精细化运营。相较之下,线下渠道扩张力度明显加大。报告期内,美洲零售店从41家扩至86家,欧洲零售店从18家扩至45家,海外线下渠道收入分别增长19.5%和49.8%。截至6月末,全球门店总数达676家,机器人商店2827台,全球累计注册会员突破1亿人。
IP矩阵:星星人横空出世,LABUBU进军世界杯
IP层面,各主要形象表现出现明显分化。THE MONSTERS系列上半年收入44.5亿元,仍位居第一,但同比下降7.5%。THE MONSTERS家族通过深度绑定2026年FIFA世界杯,将IP影响力推向全球新高度——LABUBU不仅参与了世界杯开幕式与闭幕式,还与巴西传奇球星罗纳尔多同台,成为世界杯历史上首个受邀的中国原创IP。
星星人收入同比增长580.6%至26.5亿元,跃居第二,成为本期业绩最大增长亮点。CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA分别录得收入16.3亿元、16.2亿元及15.5亿元,均保持正增长。MOLLY收入9.0亿元,同比下降33.7%。
从产品品类来看,毛绒产品已成为第一大增长引擎,营收同比增长60%至98.2亿元,占总营收比例升至57.2%,远超手办的30.2%。毛绒产品凭借强展示性与触感优势,叠加互动玩法创新,持续扩大消费者圈层。报告期内,共有11个IP收入超过1亿元,6大IP收入突破10亿元。
汇兑损失侵蚀利润,毛利率小幅收窄
毛利率从上年同期70.3%微降至69.7%,主要原因有二:一是海外高毛利业务占比下滑;二是原材料价格上涨推高采购成本。
经营溢利11.3%的增幅显著低于营收增速,核心在于汇兑损失的冲击——2026年上半年录得7.2亿元汇兑亏损,而上年同期为1.2亿元汇兑收益,两相对比造成约8.4亿元的利润差。此外,经销及销售费用同比增长23.1%,其中租赁开支(+43.3%)、员工薪酬(+45.7%)随店面扩张同步攀升,销售员工从6219人增至9734人。
值得关注的是,政府补贴大幅增加——其他收入中政府补贴从3781万元跃升至2.4亿元,增长幅度超过五倍,对利润形成一定支撑。存货周转天数则从123天拉长至201天,系海外市场提前备货所致,需关注后续去化情况。
资本动作:回购注销逾千万股,不派中期股息
财务层面,截至6月末,集团现金及现金等价物为124.4亿元,较年初的137.8亿元有所下降,主要系支付股息(31.5亿元)及回购股份(约15.5亿元人民币)所致。资产负债率从29.4%降至24.9%,财务结构保持稳健,且无任何银行借款。
上半年公司累计回购并注销1122万股,回购总价约17.4亿港元,回购价格区间为每股140.9至194.9港元,彰显管理层对长期价值的信心。董事会宣布不派付本期中期股息。
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